互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮這些年來可謂一波接一波，從寶寶類理財?shù)絇2P，從支付到消費金融，從眾籌到互聯(lián)網(wǎng)保險，從大數(shù)據(jù)風(fēng)控到現(xiàn)在的Fintech，熱點從未斷過。然而互聯(lián)網(wǎng)證券似乎從未成為熱點。傳統(tǒng)金融主要包括銀行、證券、保險、基金、信托等大的分支領(lǐng)域，其他領(lǐng)域都與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合形成了新的服務(wù)業(yè)態(tài)或模式，也有明星企業(yè)出現(xiàn)。證券領(lǐng)域卻一直不溫不火，缺乏能夠吸引市場關(guān)注的熱門應(yīng)用。

互聯(lián)網(wǎng)證券

那么，互聯(lián)網(wǎng)證券為什么與互聯(lián)網(wǎng)信貸、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)阮I(lǐng)域相比稍顯落寞，行業(yè)有無爆發(fā)的可能，創(chuàng)新點又在哪里？

Ps.嚴(yán)格來說基金也是一種證券，互聯(lián)網(wǎng)基金作為理財?shù)闹匾M成部分，已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)平臺廣泛對接。本文只討論狹義上的證券，即股票、債券等。

當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)證券全版圖

從大的角度看，目前的互聯(lián)網(wǎng)證券主要包含以下領(lǐng)域。

1.傳統(tǒng)券商互聯(lián)網(wǎng)化

傳統(tǒng)券商的互聯(lián)網(wǎng)化業(yè)務(wù)是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)證券的重要組成部分。目前已經(jīng)有55家券商獲得證券業(yè)協(xié)會頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)資格，通過網(wǎng)站、APP以及微信公眾號的形式，提供開戶、打新、業(yè)務(wù)介紹、理財、交易、財經(jīng)資訊服務(wù)、行情信息、投資建議等功能，幫助企業(yè)來獲客、擴大交易規(guī)模。在發(fā)展路徑上，主要是自主發(fā)展與外部合作兩種。

目前微信平臺是券商的發(fā)力重點，券商網(wǎng)站與APP存在流量少、獲客難等問題，微信服務(wù)號則依托微信的龐大用戶群以及社交關(guān)系、傳播途徑，有一定的獲客優(yōu)勢。很多券商都已在微信端實現(xiàn)賬戶開立綁定、投資顧問、資產(chǎn)、行情、理財產(chǎn)品銷售等服務(wù)。

加強與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作也是券商發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券的重要路徑，通過與搜索引擎、炒股APP、投資社區(qū)等網(wǎng)絡(luò)平臺合作，批量導(dǎo)入用戶。例如騰訊自選股APP與中山證券、國金證券、中信證券、海通證券等多家券商均有開戶鏈接合作；方正證券、平安證券、國聯(lián)證券等券商與投資社區(qū)雪球有相關(guān)合作；國金證券與騰訊合作推出傭金寶，以低傭金、網(wǎng)上開戶、理財服務(wù)為特色。

券商的互聯(lián)網(wǎng)拓展已經(jīng)取得一些成效。證券時報數(shù)據(jù)顯示，2015年通過互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道導(dǎo)流開戶，恒泰證券、財富證券等中小券商一年新增客戶數(shù)完全超過以往多年累計客戶數(shù)；而一些大中型券商華泰證券、方正證券、平安證券等，新開戶數(shù)量都在200萬戶以上。

除了服務(wù)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，券商也在嘗試一些互聯(lián)網(wǎng)證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如股票微質(zhì)押，即小額股票在線質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，以持有的滬深交易所上市股票、基金及債券作抵押，提供小額貸融資，如上海證券、中山證券、國泰君安、金元證券等券商推出的股票“微”質(zhì)押業(yè)務(wù)，將股票質(zhì)押式回購的門檻由幾十萬降至1萬，且資金用途也由在二級市場購買股票拓展到日常消費、應(yīng)急等場景。

另外，一些券商如廣發(fā)證券、華龍證券等推出智能投顧類服務(wù)，提供基于金融工程理論及大數(shù)據(jù)的智能化、個性化的投資服務(wù)。

目前來看，券商擁有牌照優(yōu)勢，占據(jù)了交易通道，且與銀行等機構(gòu)不同的是，券商以很積極的態(tài)度探索互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，目前在互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域處于很主動的地位。

2.新興互聯(lián)網(wǎng)券商

隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及國人對于海外股市的了解程度加深，市場上出現(xiàn)了一些針對海外股市的純互聯(lián)網(wǎng)券商，如老虎證券、富途證券、美美證券、黑牛證券、牛氣股票、交易大亨等。這類機構(gòu)往往沒有線下營業(yè)部，以網(wǎng)絡(luò)為載體，對接海外網(wǎng)絡(luò)券商如Scottrade（史考特證券）和InteractiveBrokers（盈透證券，簡稱IB）等，為國內(nèi)投資者提供美股、港股等海外股市的開戶、投資交易等服務(wù)。

這類機構(gòu)本質(zhì)上是連接國內(nèi)股民與海外股市的網(wǎng)絡(luò)平臺。相對來說，美股、港股等海外股市運作更為規(guī)范，有大量國內(nèi)股民熟知的知名股票以及中概股，能夠不去到海外而在國內(nèi)實現(xiàn)開戶炒美股港股對于股民來說有不小的吸引力。另外這些平臺背后有騰訊、小米、盛大等大企業(yè)的投資背景，也顯示市場對于這類機會比較看好。

不過這類模式也存在風(fēng)險高、過程復(fù)雜、投資門檻高等問題。今年7月26日，證監(jiān)會官網(wǎng)針對投資者提出的能否參與“老虎證券”“富途網(wǎng)絡(luò)”“積木股票”等網(wǎng)站和移動客戶端提供的美股、港股等境外證券買賣服務(wù)的提問，發(fā)布了非法證券期貨風(fēng)險警示，提示投資者要通過合法渠道參與境外證券市場投資。證監(jiān)會稱：境內(nèi)投資者通過境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的平臺網(wǎng)站或移動客戶端參與境外證券市場交易，由于沒有相應(yīng)的法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，一旦發(fā)生糾紛，投資者權(quán)益將無法得到有效保護。請勿參與此類投資，以免遭受損失。

由此可見，這類互聯(lián)網(wǎng)券商在發(fā)展中面臨一定的政策風(fēng)險。此外，開戶流程的復(fù)雜、資金如何匯回國內(nèi)的問題也是困擾投資者的問題。

3.炒股工具類與社區(qū)類應(yīng)用

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)證券的一大分支是炒股類應(yīng)用，為投資者提供決策支持。這類工具大多具備行情、資訊、熱門板塊推薦、投資者交流等功能，但每個產(chǎn)品的側(cè)重點略有不同。依據(jù)側(cè)重點的不同，這類工具目前來看主要有三種模式。

一是側(cè)重于提供行情、交易、資訊信息，很多大型互聯(lián)網(wǎng)都有類似的產(chǎn)品，如百度股市通、騰訊自選股、京東股票、螞蟻聚寶上的行情查詢、360股票、新浪理財師等；還有一些傳統(tǒng)的行情軟件如同花順、大智慧、萬得以及新興的創(chuàng)業(yè)公司如牛股王等也屬于這種類型。當(dāng)然，每個產(chǎn)品會有自己的一些特點，如百度股市通主打智能投顧的概念，依據(jù)網(wǎng)民搜索熱點來協(xié)助預(yù)判股市投資機會。

第二類側(cè)重于投資顧問的平臺，包括投顧大師、愛投顧、跟投、好投顧、微量網(wǎng) 、慧理財、資配易、勝算在握、公牛炒股、金貝塔、仙人掌股票、股票雷達(dá)等，通過將專業(yè)投資顧問、基金經(jīng)理、民間炒股高手等引入到平臺，進行股票操作，對比收益率，打造炒股網(wǎng)紅，吸引用戶跟投。

第三類側(cè)重于投資社區(qū)，如雪球網(wǎng)、牛仔網(wǎng)、東方財富網(wǎng)等。

這一大類應(yīng)用本質(zhì)上是幫助投資者進行決策的工具，不過相關(guān)企業(yè)都在擺脫工具的定位，以工具為基礎(chǔ)引入各類證券界主體，搭建生態(tài)，如圍繞著工具和平臺的用戶，引入投資達(dá)人，提供投資策略，幫助投資者選股，引入券商實現(xiàn)導(dǎo)流切入交易，使平臺不是用戶可有可無、棄用成本極低的工具，而是連接投資主體的生態(tài)體系，吸納更多的用戶，保持粘性。

4.曾經(jīng)的股票配資服務(wù)

在2015年上半年的牛市行情中，興起了股票配資業(yè)務(wù)，當(dāng)時很多互金平臺都推出了配資業(yè)務(wù)，也興起了一些做配資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)如米牛網(wǎng)、金斧子等，為股民用戶提供杠桿資金投資股市，平臺、出借資金方、融資方按一定比例分享投資收益。這種模式放大了投資者的風(fēng)險，也助長了市場的急漲急跌，最終被證監(jiān)會叫停。

互聯(lián)網(wǎng)證券熱度不如其他互金領(lǐng)域業(yè)態(tài)

從以上的羅列看，互聯(lián)網(wǎng)證券其實是火熱的領(lǐng)域，券商積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，BAT等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也早有布局，創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量龐大。然而與信貸、理財、保險、基金等領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)化相比，互聯(lián)網(wǎng)證券似乎又不那么受關(guān)注，主要表現(xiàn)在一下幾點：

首先，互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)至今缺乏明星企業(yè)，缺乏獨角獸級別的企業(yè)，大企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)證券的布局往往僅局限于某項產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域拿到融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)量不多，金額不高，估值能達(dá)到10億美元級別的企業(yè)還未出現(xiàn)。相比之下在網(wǎng)絡(luò)銀行里有網(wǎng)商銀行、微眾銀行等獨角獸，保險領(lǐng)域有眾安保險，P2P領(lǐng)域有宜人貸等多家，支付領(lǐng)域有支付寶、快錢等。互聯(lián)網(wǎng)證券則雖然企業(yè)數(shù)量不少，但獨角獸很少出現(xiàn)。

目前來說達(dá)到這一估值級別的只有東方財富、同花順這樣的在A股上市的企業(yè)，但這類企業(yè)成立很久，早已不是創(chuàng)業(yè)公司。比較接近獨角獸級別的互聯(lián)網(wǎng)證券平臺可能是雪球網(wǎng)，但目前沒有新的融資消息，難以判定。

其次，互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)沒有網(wǎng)絡(luò)信貸、消費金融、網(wǎng)絡(luò)理財、互聯(lián)網(wǎng)保險等領(lǐng)域火熱。各種互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)論壇、峰會上，互聯(lián)網(wǎng)證券企業(yè)的參與數(shù)量要遠(yuǎn)少于其他互金業(yè)態(tài)。通過IT桔子搜索“股票”、“證券”等關(guān)鍵詞，找到的創(chuàng)業(yè)企業(yè)較之“理財”等關(guān)鍵詞也相對較少。

互聯(lián)網(wǎng)證券為什么不如其他互金領(lǐng)域火熱

首先，以互聯(lián)網(wǎng)目前的技術(shù)與能力，證券行業(yè)留給互聯(lián)網(wǎng)改造的機會并不多。傳統(tǒng)信貸、保險、理財?shù)冉灰状蠖荚诰€下完成，留給了互聯(lián)網(wǎng)將這些線下活動搬到線上并通過技術(shù)提升效率的機會。證券行業(yè)則不同，早已實現(xiàn)全部網(wǎng)上交易，券商作為股民接入證券網(wǎng)絡(luò)交易的通道。互聯(lián)網(wǎng)可再改造的機會點就不多了，只剩下幫助券商獲客、幫助投資者降低學(xué)習(xí)與操作難度等可以施展拳腳的地方。沒有掌握交易核心環(huán)節(jié)，互聯(lián)網(wǎng)只提供一些輔助性作用，自然價值不夠大。

從用戶的角度看，接受證券領(lǐng)域相關(guān)服務(wù)本身門檻已經(jīng)很低，開戶費用以及傭金都不高，幾百元就可以參與股票交易。證券領(lǐng)域針對高端用戶的服務(wù)也并沒有太強的特殊性，主要就是更低的傭金以及一些操作建議。不像理財、消費金融、保險等領(lǐng)域，還有很多機會和場景可以挖，也存在通過技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)平臺降低服務(wù)門檻的機會。

其次，目前的互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)主要還是集中于炒股工具與社區(qū)，盈利模式較難建立起來。離錢比較遠(yuǎn)，也影響了這個領(lǐng)域吸引VC投資，影響行業(yè)的熱度。作為炒股工具，可以通過高級功能吸引部分用戶付費，但真正付費的用戶不多，這條路其實很難走通。

現(xiàn)在很多平臺都在吸引炒股高手入駐，對于平臺上排名靠前的投資高手，幫助其組建投資基金，未來可以通過收取基金管理費、通道費等形式獲取收入。目前這種模式還在初級階段，能否做起來，規(guī)模能否足夠大，有賴于業(yè)績的穩(wěn)定性，以及普通用戶的接受程度。

另外，證券業(yè)本身的高風(fēng)險性以及周期性都影響用戶的規(guī)模與活躍度，進而影響互聯(lián)網(wǎng)證券的價值。相對于信貸、基金理財?shù)阮I(lǐng)域，證券風(fēng)險要大得多，存在損失大量本金的可能性，而且證券的操作難度遠(yuǎn)大于理財、存款、買保險等金融行為，用戶需要親力親為，用戶量也肯定要少一些，用戶配置到證券領(lǐng)域的資金比例也會小一些。

證券行業(yè)還有明顯的周期性，牛熊轉(zhuǎn)換對于用戶活躍度影響非常大。當(dāng)處于熊市的時候，拓展新用戶很困難，存量用戶的活躍度也會下降很多。互聯(lián)網(wǎng)證券本身的價值也就下降。

互聯(lián)網(wǎng)證券前景如何，還有哪些機會？

目前的互聯(lián)網(wǎng)證券領(lǐng)域，基本還是券商主導(dǎo)。作為牌照方擁有交易席位，所有的交易必須通過券商通道來完成。第三方交易、炒股軟件目前還只是輔助的角色。

按照目前的政策環(huán)境，用戶的交易指令必須直達(dá)券商，不能通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺，也就使得第三方交易軟件無法實質(zhì)性切入交易。中證協(xié)發(fā)布的《證券公司外部接入信息系統(tǒng)評估認(rèn)證規(guī)范》規(guī)定，證券公司使用外部接入信息系統(tǒng)，證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理，即從客戶端發(fā)出的交易指令處理應(yīng)僅在發(fā)起交易的投資者與證券公司之間進行，其間任何其他主體不得對交易指令進行發(fā)起、接收、轉(zhuǎn)發(fā)、修改、落地保存或截留。

炒股軟件僅停留在工具層面，無法切入交易，也就無法提升第三方交易、炒股軟件的價值。只要政策環(huán)境不改變，互聯(lián)網(wǎng)證券的格局就不會有實質(zhì)性變化，還是券商占主導(dǎo)。而且第三方炒股軟件數(shù)量眾多，格局分散，并沒有形成市場寡頭，對于券商的議價能力也就比較有限。炒股軟件通過特定功能去吸引用戶，但功能往往很容易被復(fù)制，實現(xiàn)大一統(tǒng)的局面其實非常困難。

炒股軟件正在通過幫助平臺上的投資高手組建基金的形式切入交易環(huán)節(jié)，是個很有益的探索，但這里面的挑戰(zhàn)在于，投資高手的收益率能否持續(xù)戰(zhàn)勝公募基金，以及優(yōu)秀的投資高手對于平臺的依附性是否足夠強，否則也很難將規(guī)模最大。