昨天晚上，京東商城發(fā)布了2016財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)。凈營收為540億元人民幣(約84億美元)，同比增長47.3%。歸屬于普通股股東的凈虧損人民幣9.098億元(約合1.411億美元)，而上年同期為人民幣7.102億元?；诜敲绹ㄓ脮?huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于普通股股東的凈虧損人民幣2.054億元(約合3190萬美元)，而上年同期為人民幣2.056億元。

京東

財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東、首席財(cái)務(wù)官黃宣德以及京東商城首席執(zhí)行官沈浩瑜出席了隨后舉行的分析師電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答分析師提問。

以下是分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

美國銀行-美林分析師：我看到你們的平均每訂單金額實(shí)際上同比有所增長，這是什么原因？是因?yàn)殡娮赢a(chǎn)品或者百貨商品的客單價(jià)上升了嗎？還是說用戶平均每訂單購買的商品更多了？

黃宣德：這主要我們收縮手機(jī)充值業(yè)務(wù)的規(guī)模有關(guān)，手機(jī)充值業(yè)務(wù)的訂單金額平均較小，實(shí)際上歲這項(xiàng)業(yè)務(wù)的收縮對(duì)公司的交易總額產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響，進(jìn)而對(duì)公司的客單價(jià)也產(chǎn)生了顯著的影響

匯豐銀行分析師：可否介紹一下京東第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)的交易總額在第一季度的變化，以及與騰訊的合作對(duì)其的影響等？

黃宣德：騰訊入口給京東帶來的流量在過去三個(gè)季度的增長已經(jīng)開始減速，過去三個(gè)季度，每個(gè)季度的平均降幅大約是20%以上，這實(shí)際上表示騰訊流量對(duì)京東業(yè)務(wù)的增量貢獻(xiàn)的最大化水平，這一點(diǎn)我們在過去幾個(gè)季度已經(jīng)強(qiáng)調(diào)過了。如果說必須給出一個(gè)具體數(shù)據(jù)的話，那么可以參考前兩個(gè)季度的數(shù)據(jù)，也就是20%左右。

另外兩個(gè)因素的話，一是虛擬物品的銷售，這項(xiàng)業(yè)務(wù)我們戰(zhàn)略收縮，其銷售額占公司整體交易額的比例有顯著的下降，這對(duì)公司的增長率也產(chǎn)生了影響，舉例來說，如果拿出去年交易總額的3%的部分，除去虛擬物品銷售額的變化這個(gè)因素，今年這部分對(duì)交易總額增長率造成的負(fù)面影響就有將近6%。

這也是第一季度增長速度減緩的原因，因?yàn)樘摂M物品這個(gè)品類不但沒有出現(xiàn)增長，而且有所下滑。

最后對(duì)于反刷單舉措的影響，我們很難進(jìn)行量化，這方面一開始就很難計(jì)算，現(xiàn)在我們又實(shí)施了一些更嚴(yán)格的懲罰措施和降級(jí)機(jī)制，會(huì)對(duì)商戶也產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，這一部分的影響也很難量化。

瑞銀分析師：你們?nèi)绾慰创〇|自營業(yè)務(wù)和第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)各自占比在未來的變化？你們?nèi)绾卧诒ＷC商品和服務(wù)質(zhì)量與為消費(fèi)者增加更多購物選擇之間取得平衡？

黃宣德：我們會(huì)繼續(xù)促進(jìn)第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，表面看來，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長速度可能略慢，但這主要是因?yàn)槿ツ晁鲩L過快，我覺得未來它的同比增長速度將略低于現(xiàn)在的增長勢頭。

話雖如此，第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)仍將保持比京東自營業(yè)務(wù)更快的增速，盡管自營業(yè)務(wù)的增速也非常強(qiáng)勁并將保持下去。

沈浩瑜：第一季度第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)交易總額增速有所放緩，但仍然超過京東自營B2C業(yè)務(wù)的增速，我們預(yù)計(jì)未來京東第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)交易總額在未來仍然會(huì)持續(xù)增長。

劉強(qiáng)東：基本上，在過去三四年，每個(gè)季度京東增速都是行業(yè)平均增速的兩倍，京東這個(gè)季度仍然保持這種兩倍左右的增速，也就是說，跟行業(yè)整體相比，京東增長速度并未出現(xiàn)下降。

德意志銀行分析師：可否談一下你們的電子產(chǎn)品品類的銷售趨勢，尤其是智能手機(jī)領(lǐng)域的競爭情況？你們對(duì)這個(gè)品類在全年的表現(xiàn)預(yù)期是什么？

沈浩瑜：對(duì)于智能手機(jī)、電腦、平板電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品來說，我覺得中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素確實(shí)帶來了一些不利影響，但京東是這個(gè)品類的領(lǐng)先零售商，并且繼續(xù)從所有零售渠道那里爭搶市場份額。

第一季度，京東整個(gè)電子產(chǎn)品品類的銷售增長都十分強(qiáng)勁，包括智能手機(jī)、電腦、平板電腦等產(chǎn)品，目前京東仍是最大的電子產(chǎn)品零售商，而且市場份額在不斷增加，雖然增速放緩并且對(duì)京東整體增長速度有所拉低，但其仍然超過行業(yè)平均增速。

高盛集團(tuán)分析師：我的問題是關(guān)于京東的新業(yè)務(wù)的，這部分在第一季度虧損了大約6億，我知道虧損主要來自與京東金融和京東到家，但你們也首次提到一些新的技術(shù)比如云計(jì)算和智能設(shè)備等方面投入以及海外業(yè)務(wù)，那么今年你們預(yù)計(jì)這方面產(chǎn)生的虧損將會(huì)有多少？上個(gè)季度你們預(yù)計(jì)2016年公司新業(yè)務(wù)的虧損相比去年的話絕對(duì)數(shù)額不會(huì)出現(xiàn)太大增長，那么可否介紹一下這方面今年的計(jì)劃？目前京東金融和京東到家之外的新業(yè)務(wù)的規(guī)模有多大？

劉強(qiáng)東：從絕對(duì)值看，今年的技術(shù)投入與去年相比肯定有大幅增加，但占公司的凈收入比例基本上變化不會(huì)很大。

黃宣德：是的今年技術(shù)投入占公司營收中的比例會(huì)保持與去年相同的水平，這個(gè)占比數(shù)據(jù)非常小。海外業(yè)務(wù)方面，我們之前也提過，海外業(yè)務(wù)京東目前只在印度尼西亞建立了一家合資公司。

86 Research分析師：我的問題與京東第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略有關(guān)的，你們對(duì)這部分業(yè)務(wù)的新戰(zhàn)略是什么？我們看到目前有很多品牌入駐京東商城開旗艦店。

另外，能否介紹一下今年京東對(duì)“6-18”周年店慶的計(jì)劃和準(zhǔn)備？

沈浩瑜：對(duì)于第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)，我們并沒有什么新的戰(zhàn)略，我們的戰(zhàn)略與以前一樣，就是添加第三方商戶以便給用戶盡可能多的產(chǎn)品選擇。目前京東第三方平臺(tái)正好有大約10萬商家，預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字不會(huì)增加太多，因?yàn)槲覀兿嘈潘麄円呀?jīng)完全可以為滿足用戶的產(chǎn)品需要，我們不希望京東第三平臺(tái)變得擁擠，希望現(xiàn)有的商家都可以盈利。

我們繼續(xù)在向商家增加更多的物流服務(wù)，不管是最后一公里的遞送服務(wù)還是倉儲(chǔ)服務(wù)；我們會(huì)繼續(xù)壯大第三方平臺(tái)業(yè)務(wù)，京東許多非電子產(chǎn)品的品類發(fā)展都是靠第三方商家的推動(dòng)。

至于“6-18”店慶活動(dòng)，我們將與許多大的品牌和商家聯(lián)合推出促銷活動(dòng)，回報(bào)用戶。這次店慶促銷活動(dòng)我們會(huì)投入很多資源去支持，促銷活動(dòng)將涉及所有產(chǎn)品類別，不管是自營業(yè)務(wù)的消費(fèi)電子產(chǎn)品，還是第三方平臺(tái)的家居或服裝產(chǎn)品。

黃宣德：我來補(bǔ)充一點(diǎn)，公司在進(jìn)行“反刷單”行動(dòng)的過程中注意到，大型商戶是從這樣的行動(dòng)中受益的。如果你看我們3月到4月份的銷售數(shù)據(jù)，大型商戶的銷售增長速度超出了平均水平，這并不是說小型商戶沒有受益于這種活動(dòng)，只是大型商戶受益更多。

派杰分析師：你們談到預(yù)計(jì)交易總額的增長將會(huì)放緩，但又說公司在整個(gè)電子商務(wù)領(lǐng)域的市場份額在增加，那么預(yù)計(jì)未來京東將繼續(xù)在增長放緩的情況下獲取更多的電商市場份額嗎？

黃宣德：剛才我們也提到了，在過去幾年，每個(gè)季度京東交易總額增速都是行業(yè)平均增速的兩倍，這仍然是我們在未來追求的目標(biāo)，依靠我們優(yōu)質(zhì)的購物體驗(yàn)和強(qiáng)大的用戶黏性。但是要建立模型預(yù)計(jì)未來今年的情況則非常困難，因?yàn)檫@還部分取決于中國整體的消費(fèi)增長以及整個(gè)電子商務(wù)行業(yè)的增長。

劉強(qiáng)東：不管怎么說，我們認(rèn)為接下來幾年京東交易總額增速肯定會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中國電子商務(wù)行業(yè)的平均增速。

SunTrust分析師：首先，可否介紹一下公司在爭取大的品牌和零售商戶方面面臨的競爭局面有何變化？

第二，今年第一季度，天氣等因素給公司產(chǎn)品銷售帶來了哪些影響？

黃宣德：我們面臨的行業(yè)競爭一直都非常激烈，過去京東承受著線下的競爭壓力，現(xiàn)在有繼續(xù)接受線上對(duì)手激烈的競爭。目前我們看到的電子商業(yè)的競爭態(tài)勢并沒有出現(xiàn)太大變化。

至于第一季度有哪些其他因素給公司業(yè)績帶來影響，我們已經(jīng)盡力為大家解釋了我們認(rèn)為有造成顯著影響的因素，但有些其他因素實(shí)在很難進(jìn)行量化，比如說天氣。

麥格理資本分析師：今年第一季度，公司的履約成本對(duì)交易總額占比以及每訂單履約成本都出現(xiàn)了上升，請問原因是什么？主要是由O2O業(yè)務(wù)造成的嗎？如果是這樣，那么未來公司的履約成本會(huì)有何變化？

關(guān)于農(nóng)村地區(qū)的履約成本，阿里巴巴之前宣布淘寶農(nóng)村服務(wù)站已經(jīng)達(dá)到1.4萬個(gè)，你們?nèi)绾慰创c阿里巴巴在農(nóng)村市場的競爭？你們在對(duì)三到六線城市以及農(nóng)村地區(qū)的擴(kuò)展的戰(zhàn)略是什么？

另外，關(guān)于第一季度的運(yùn)營虧損，你們提到京東到家、京東金融等新業(yè)務(wù)的虧損達(dá)到6億元人民幣，其中虧損最大的是哪項(xiàng)業(yè)務(wù)？我們應(yīng)該如何看待京東到家業(yè)務(wù)在未來的虧損情況？

黃宣德：履約成本的增長，主要與公司在三到六線線城市和農(nóng)村地區(qū)的擴(kuò)展和投資有關(guān)，與一些競爭對(duì)手一樣，我們也招聘了一些農(nóng)村的村級(jí)代表，這帶來了履約成本的上升，另外一個(gè)比較重要的因素是可消費(fèi)商品品類的增長，這些品類的客單價(jià)比較低，這也對(duì)公司的履約成本占比帶來了非常重要的影響。我們之前也提到，京東目前仍在對(duì)如何提升這個(gè)品類的用戶客單價(jià)進(jìn)行評(píng)估。

至于新業(yè)務(wù)造成的人民幣6億元虧損，運(yùn)營虧損規(guī)模最大的肯定是京東金融，其次是O2O業(yè)務(wù)，其他的新業(yè)務(wù)對(duì)京東整體業(yè)務(wù)的影響在目前這個(gè)階段還非常小。下個(gè)季度的話，達(dá)達(dá)與京東到家的合并的影響我們還在進(jìn)行評(píng)估中，最有可能的情況是這項(xiàng)業(yè)務(wù)被拆出財(cái)報(bào)，但是按照普通股數(shù)目的計(jì)算的話，京東仍然是雙方合并以后成立的新公司的最大普通股股東，達(dá)達(dá)的股東大部分都是優(yōu)先股股東，所以，從虧損分配的角度來看，新公司的虧損大部分仍會(huì)算在京東身上，所以我們需要給合并后的新實(shí)體一定的時(shí)間進(jìn)行預(yù)算的制定，以便給股東們更多的信息。

劉強(qiáng)東：其實(shí)我們過去多少年，公司管理層內(nèi)部在看待履約成本這個(gè)問題時(shí)，主要是看每單的絕對(duì)值，而不是看比例，因?yàn)楸壤芸蛦蝺r(jià)的影響非常大。過去很多年，京東每單履約成本的絕對(duì)數(shù)值一直在下降，即便是我們最近兩年大規(guī)模擴(kuò)充低線城市和農(nóng)村市場，其實(shí)京東每單履約費(fèi)用仍然在下降。

沈浩瑜：我們一直都非常關(guān)注客單價(jià)的問題，隨著我們推出更多的百貨和可消費(fèi)產(chǎn)品，客單價(jià)出現(xiàn)下降的壓力，但是我們在嘗試一些舉措來保持客單價(jià)的水平，比如提升免郵費(fèi)的訂單價(jià)格門檻等，這方面已經(jīng)進(jìn)行了一個(gè)月，目前看到的是我們想要看到的效果。

競爭對(duì)手目前建立了1.4萬個(gè)農(nóng)村服務(wù)站，但是京東則采用不同的市場策略，我們在農(nóng)村招聘推廣員對(duì)京東進(jìn)行推廣，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，京東在全國農(nóng)村地區(qū)的推廣員數(shù)量達(dá)到20萬，覆蓋20萬個(gè)農(nóng)村。農(nóng)村市場給京東交易總額帶來了很大貢獻(xiàn)，我們會(huì)繼續(xù)積極推進(jìn)在農(nóng)村地區(qū)的發(fā)展。

摩根大通分析師：我的問題與毛利率有關(guān)，請問增長率最快的品類比如京東自營的食品飲料等的毛利率是多少？請介紹一下京東自營的增長最快的前三大品類的毛利潤率的情況。

對(duì)于你們針對(duì)第三方商家開展的“反刷單”行動(dòng)，對(duì)于公司的交易總額可能會(huì)帶來多大影響？受刷單影響最大的品類是哪些？

黃宣德：毛利率方面，京東自營業(yè)務(wù)所有主要產(chǎn)品品類的毛利率都有所增長，但可能并沒有提高這些品類的訂單量，因?yàn)楦鶕?jù)每季度的促銷計(jì)劃這些數(shù)據(jù)都會(huì)有所不同。單是，相比去年同一季度，京東自營業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品品類的表現(xiàn)均有所改善。

摩根士丹利分析師：能否透露有關(guān)京東金融業(yè)務(wù)的運(yùn)營數(shù)據(jù)？對(duì)于京東金融業(yè)務(wù)來說，很明顯最大的競爭對(duì)手可能很快就要上市了，那么請問京東金融打算何時(shí)進(jìn)行IPO？

履約成本方面，你們提到了可消費(fèi)商品的影響，京東會(huì)不會(huì)建立類似天貓超市的線上超市模式？

黃宣德：首先，京東金融目前還沒有上市時(shí)間表，現(xiàn)在談?wù)撨@個(gè)還為時(shí)尚早，我們?nèi)蕴幵趧?chuàng)建相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施的階段。

至于京東金融的交易量以及對(duì)公司交易總額的貢獻(xiàn)，第一季度，京東金融低于10%的貸款，消費(fèi)者都是在第一個(gè)月就還清了，這項(xiàng)服務(wù)很像信用卡的服務(wù)，所以對(duì)交易總額的影響非常小。

我們之前就說過，我們打造京東金融不僅是為了發(fā)展電子商務(wù)業(yè)務(wù)，電子商務(wù)肯定會(huì)受益于這項(xiàng)業(yè)務(wù)，但我們最終目的是創(chuàng)建一家可以充分利用京東的大數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)管理模式的金融技術(shù)公司，以便我們就能從這項(xiàng)技術(shù)中變現(xiàn)，現(xiàn)在京東金融主要是京東自己在做投資，希望我們可以在不遠(yuǎn)的將來與大家分享在不影響進(jìn)度資產(chǎn)負(fù)債表的情況下對(duì)京東金融技術(shù)進(jìn)行變現(xiàn)途徑。

黃宣德：對(duì)于可消費(fèi)商品，或者說快速消費(fèi)品行業(yè)，這是我們非常重要的業(yè)務(wù)，我們已經(jīng)有比較大的規(guī)模，在過去幾個(gè)季度增長非常快，這個(gè)品類非常適合自營模式，因?yàn)槲锪鞣浅Ｖ匾?，我們已?jīng)與很多快消品牌進(jìn)行合作，已經(jīng)是很多品牌在中國最大的線上零售渠道，我們還會(huì)在這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行一些新的嘗試。而且，我們已經(jīng)有一個(gè)“京東超市”的品牌，并且從去年第四季度開始對(duì)這個(gè)子品牌進(jìn)行推廣。

中金分析師：我注意到京東毛利潤增長快速，第一季度增速達(dá)到70%，那么未來你們會(huì)專注于改善毛利潤而不是交易總額的增長嗎？今年以及未來幾年的公司運(yùn)營利潤率趨勢會(huì)是如何？

第二，我記得你們之前提到京東商城業(yè)務(wù)已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，這種趨勢還會(huì)繼續(xù)下去嗎？今年你們會(huì)不會(huì)改善京東商城的運(yùn)營利潤率？

黃宣德：我之前曾談到過如何實(shí)現(xiàn)增長與盈利的平衡。我們會(huì)繼續(xù)努力尋求增長，但將來會(huì)是在追求利潤率的前提下尋求增長。增長對(duì)我們來說十分重要，我們的四項(xiàng)KPI有兩項(xiàng)仍然是追求營收的增長，今年我們也加入了利潤率這一項(xiàng)。

運(yùn)營利潤率方面，我們在過去幾個(gè)季度多次強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)京東商城的運(yùn)營利潤率會(huì)繼續(xù)得到改善，今年預(yù)計(jì)剩余時(shí)間這運(yùn)營利潤率會(huì)持續(xù)提高。盡管每個(gè)季度可能有所波動(dòng)，但總體趨勢肯定是會(huì)出現(xiàn)顯著增長的。

劉強(qiáng)東：關(guān)于增長和盈利問題，這一點(diǎn)，管理層從未改變過基本的策略?，F(xiàn)在，整個(gè)消費(fèi)市場非常疲軟，大家如果看帶電產(chǎn)品品類的數(shù)據(jù)，電腦同比呈現(xiàn)負(fù)增長，而主要手機(jī)品牌銷量，不管是蘋果還是三星手機(jī)，增速也都在下降，家用電器方面，像格力、海爾之類的大型家電廠商的同比增速都在下降。

在這種情況下，我們認(rèn)為如果單純維持像過去那樣的增長速度的話，公司會(huì)付出很大的代價(jià)，這種做法與股東利益最大化也是不相符的。

其實(shí)，包括服裝在內(nèi)，大家會(huì)看到中國知名服裝品牌，包括全球主要的快時(shí)尚服裝品牌，最近幾個(gè)季度的增速都在大幅下降，甚至是負(fù)增長。昨天，寶潔也公布了第一季度業(yè)績數(shù)字，我們看到即便它是一個(gè)快速消費(fèi)品牌，但銷售數(shù)字同比也出現(xiàn)下滑。

野村證券分析師：首先，第一季度快速消費(fèi)品在交易總額的占比貢獻(xiàn)是多少，你們?nèi)绾慰创c天貓超市之間的競爭。

第二，能否透露一下公司服務(wù)業(yè)務(wù)收入情況，請按照營銷收入和傭金收入各自的情況介紹一下，你們?nèi)绾慰创@兩方面的增長？

黃宣德：我們不披露每個(gè)產(chǎn)品品類的交易總額占比，但我可以告訴你的，快速消費(fèi)品是第二大產(chǎn)品品類，僅次于服裝和鞋帽。

沈浩瑜：快消增長非?？欤瑒偛盼覀円蔡岬搅耍@個(gè)產(chǎn)品非常適合自營模式。

黃宣德：至于第二個(gè)問題，傭金是京東服務(wù)業(yè)務(wù)的最主要收入來源，其次是廣告收入，第三大收入來源是京東向第三方商家提供的物流服務(wù)，此外我們還有非常小的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，但是目前貢獻(xiàn)還非常小。

天灝資本分析師：過去12個(gè)月，京東用戶數(shù)量增長迅速，請問在這些用戶當(dāng)中，有多少是重復(fù)購買用戶？在每個(gè)季度的平均訂單量中，有多少是由重復(fù)購買用戶貢獻(xiàn)的？這些數(shù)據(jù)在一年前的情況是怎樣的？

第二，關(guān)于免郵費(fèi)訂單金額的上漲，這好像不是你們第一次提升，我想知道你們上次上調(diào)免郵價(jià)格的結(jié)果是什么？這次提升預(yù)計(jì)效果又會(huì)是什么？

沈浩瑜：我們只公布過去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)量，不披露其他的用戶數(shù)據(jù)，比如有多少是新用戶，有多少是重復(fù)購買。我們在留住用戶方面潛力巨大，而且新用戶和老用戶之間存在著很好的平衡。

如果你看我們以前幾年獲得的用戶的數(shù)據(jù)，我們看到留存率非常高，他們會(huì)購買更多品類的產(chǎn)品，并且花更多的錢。

免郵費(fèi)金額提升的問題，我們確實(shí)已經(jīng)上調(diào)了好幾次，我們評(píng)估的效果是確實(shí)可以緩解公司客單價(jià)下降的壓力，另外一方面，我們也看到用戶更愿意為服務(wù)付費(fèi)，為更快速便捷的快遞服務(wù)付費(fèi)，可以透露的是，郵費(fèi)已經(jīng)是我們收入的顯著一部分。